The Bit Short: Wewnątrz Crypto's Doomsday Machine
By Crypto Anonymous
Oto historia handlu bitcoinami — najbardziej wpływowego finansowo handlu, jakiego kiedykolwiek dokonałem w moim życiu. To także historia głębokiego, ale szalonego badania ekosystemu kryptowalut, które doprowadziło mnie do tego handlu. I jest to opowieść o tym, co naprawdę dzieje się w krypto — i co powinniśmy z tym zrobić.
Jeśli posiadasz znaczące ilości kryptowalut lub rozważasz ich zakup, jesteś powodem, dla którego to napisałem. Proszę przeczytać do końca.
Prolog: Uwięź i towarzystwo
Zanim zacznę tę historię, najpierw musisz poznać pewne tło.
W krypto są teraz rzeczy o nazwie Tethers. Upraszczając, Tethery są wydawane przez firmę kryptograficzną o nazwie Tether Ltd. — co oznacza, że jeśli Tether Ltd. mówi, że posiadasz Tether, to masz.
Tether Ltd. twierdzi również, że jeden Tether jest wart dokładnie jednego dolara amerykańskiego. Czy mogą to zrobić? Cóż, mówią, że mogą, ponieważ mają aktywa o wartości 1 USD za każdy Tether. Ale czy te aktywa to prawdziwe dolary? Nie oni nie są. Co z tego, jeśli wartość aktywów spadnie? Nie martw się; oni nie. Dobra, ale czy możemy przynajmniej zobaczyć atuty? Nie, nie możesz.
Kto przy zdrowych zmysłach użyłby czegoś takiego jak Tether? Cóż, krótka odpowiedź jest taka, że wiele osób używa Tetherów do kupowania Bitcoinów i innych kryptowalut. Długa odpowiedź jest jednak zdumiewająca – ale o tym później.
Ponieważ Tether brzmi dokładnie jak oszustwo walutowe, nie może Cię zaskoczyć informacja, że Tether Ltd. jest obecnie przedmiotem dochodzenia prowadzonego przez Biuro Prokuratora Generalnego Południowego Okręgu Nowego Jorku. Dochodzenie to zostało ogłoszone opinii publicznej 25 kwietnia 2019 r.
Wymiana
Teraz szybko do przodu o rok. W marcu 2020 kupiłem dużą ilość Bitcoina. W tamtym czasie widziałem przesunięcie rynku i prawdopodobieństwo znacznej inflacji dolara z powodu prawdopodobnej reakcji rządu USA na rozwijającą się pandemię.
Podejrzewałem, że Bitcoin będzie odporny na inflację z powodu wymuszonego niedoboru. Do tego stopnia, że w ogóle myślałem o Tetherze, pamiętałem dochodzenie OAG, zakładałem, że Tether jest teraz przestarzałą wiadomością i na pewno zostałby wycofany z rynków, i odrzuciłem go jako czynnik w mojej decyzji o zakupie.
To był ogromny błąd.
HODL
Przez resztę 2020 roku moja teza o inflacji wyglądała dobrze. Niepokoje w Stanach Zjednoczonych, w połączeniu z przewidywanymi wysokimi poziomami kredytów i wydatków konsumenckich po pandemii, wydawały się prawdopodobnie napędzać znaczną inflację USD w ujęciu realnym do końca 2021 r. W tym samym okresie bitcoin stawał się coraz bardziej deficytowy na podstawie świeckiej. .
Rynek wydawał się zgodzić z moją tezą. Moja pozycja Bitcoin podwoiła swoją wartość, a następnie ponownie się podwoiła. Pod koniec roku siedziałem na 600% zysku i przyzwoicie bogatym w nominalnych dolarach.
Zamierzałem zatrzymać mojego Bitcoina przez bardzo długi okres — nawet nie przyszło mi do głowy, żeby go sprzedać, niezależnie od codziennych wahań cen.
A potem, na początku stycznia, moją uwagę przykuł post na forum.
Szok
8 stycznia zobaczyłem ten post na Hacker News o Tether manipulującym ceną Bitcoina. To mną wstrząsnęło: zakładałem, że Tether został usunięty z rynków kryptowalut, ale najwyraźniej wciąż istniał. Ale ile naprawdę może być Tether na rynkach kryptograficznych? Na pewno nie tak bardzo.
Mimo to spojrzałem. Zaskoczyło mnie, że odpowiedź brzmi:
Lewa strona tego wykresu pokazuje, które waluty wpływają na Bitcoin (czyli są używane do kupowania Bitcoin) na wszystkich giełdach kryptowalut. Prawa strona pokazuje, które waluty wypływają z Bitcoina (to znaczy, że Bitcoin jest używany do kupowania). Wykres przedstawia typowe liczby na początek stycznia 2021 r.
Wynik: ponad dwie trzecie wszystkich bitcoinów – o wartości 10 miliardów dolarów – które zostały kupione w ciągu ostatnich 24 godzin, zostało zakupionych za pomocą Tethers.
Co więcej, ten wzór nie był unikalny dla Bitcoina. To samo widziałem dla wszystkich innych popularnych kryptowalut:
Wzór był oczywisty. Praktycznie całe krypto sprzedane na tych trzech giełdach było kupowane za pomocą Tethers. W ogóle nie kupowano za USD.
A tomy były ogromne. Coinbase Pro jest odpowiedzialne za około 4 miliardy dolarów w transakcjach kryptowalutowych każdego dnia. Ale samo Binance odpowiada za ponad 50 miliardów dolarów wolumenu kryptowalut, a każda z pozostałych dwóch giełd jest większa niż Coinbase. Większość kryptowalut, które są kupowane każdego dnia, jest wymieniana na tethery na tych trzech giełdach.
Binance, Bit-Z i HitBTC to „niebankowane” giełdy. Oznacza to, że nie mają bezpośredniego dostępu do amerykańskiego systemu finansowego – najprawdopodobniej dlatego, że żadna instytucja amerykańska nie chce pełnić roli ich banku korespondenta w kraju. (Binance US, podmiot stowarzyszony Binance, zezwala na zakupy w dolarach, ale jego dzienna wielkość wynosi tylko 10% wartości Coinbase – i mniej niż 1% wartości jego zagranicznego odpowiednika – więc jego wpływ na rynki kryptowalut jest znikomy.)
Giełdom kryptowalutowym trudno jest uzyskać dostęp do banku, ale Coinbase, Bitstamp i kilka innych wysokiej jakości giełd zarządzają tym, utrzymując wewnętrznie silne kontrole znajomości klienta (KYC) i przeciwdziałania praniu pieniędzy (AML).
Ale najbardziej niepokojące było to, że żadna z dwóch najbardziej renomowanych giełd w USD – Coinbase i Bitstamp – w ogóle nie wspierała transakcji Tether. Gdyby Tether był na tym poziomie, nie byłoby powodu, aby zrezygnowali z opłat za tę parę handlową – chyba że ich działy ryzyka i zgodności uznały, że token jest zbyt dużym zobowiązaniem do udźwignięcia.
Głębokie nurkowanie
Do tej pory obawiałem się, że moja pozycja Bitcoin może być zbyt ryzykowna, aby ją utrzymać. Ale wciąż potrzebowałem więcej dowodów, zanim rozwinąłem tak duży handel.
Musiałem uzyskać więcej kontekstu na temat Tethera — kontekstu, który był jak najbardziej wolny od zniekształceń marketingowych. Znalazłem to, czego szukałem, w aktach sprawy trwającego dochodzenia nowojorskiego OAG w sprawie Tether Ltd. (Należy zauważyć, że respondent w dochodzeniu jest wymieniony jako „iFinex Inc., et al”, a nie „Tether Ltd.” w aktach, z powodów, w które nie warto się tu zagłębiać).
Pominę większość treści — gorąco zachęcam do samodzielnego przejrzenia plików — i po prostu wymienię trzy największe wnioski, które wyskoczyły mi do głowy:
26 lutego 2019 r. — dwa miesiące przed wszczęciem oficjalnego dochodzenia — OAG zażądał dużej liczby dokumentów od Tether Ltd. Celem wniosku jest pomoc OAG w zrozumieniu, w jaki sposób tethery są wydawane, wspierane i rozliczane, oraz jak Tethery przepływają przez ekosystem kryptograficzny.
Od początku oficjalnego śledztwa 25 kwietnia 2019 r. do 9 lipca 2020 r. — czyli przez okres prawie 15 (!) miesięcy — Tether Ltd. wnosi do śledztwa szereg zarzutów prawnych, które, jak się wydaje, mają na celu opóźnienie odpowiedzi na żądanie dokumentów OAG.
W dniu 9 lipca 2020 r. Sąd Najwyższy Nowego Jorku oddalił ostateczną apelację Tether Ltd., skutecznie zmuszając Tether Ltd. do spełnienia żądania dokumentów OAG. Co więcej, opinia sędziego J. Gesmera wymazuje wszystkie aspekty argumentacji Tether Ltd. (tu dobry komentarz), sugerując, że apelacja Tether Ltd. nigdy nie była pomyślana jako realistyczne zakwestionowanie wniosku o dokumentację. Ale prawdopodobnie mogło to być częścią strategii opóźniania ujawnienia dokumentu wszelkimi możliwymi sposobami.
Sprawy wyglądały źle. Ale wtedy nagle przyszło mi do głowy pytanie: czy jakieś inne ważne wydarzenie przydarzyło się Tetherowi około 9 lipca 2020 r.?
Więc spojrzałem. I coś znalazłem.
Powyższy wykres przedstawia kapitalizację rynkową wszystkich wyemitowanych Tetherów między 13 stycznia 2019 r. A 13 stycznia 2021 r. (Niebieska krzywa). Ponieważ jeden Tether nominalnie wynosi 1 USD, całkowita kapitalizacja rynkowa Tethera w dolarach jest zawsze równa całkowitej liczbie Tetherów. (Liczby na osi y nie odnoszą się do kapitalizacji rynkowej. Ale dla skali najwyższy punkt niebieskiej krzywej odpowiada około 25 mld USD.)
Pierwsza czerwona strzałka na mapie wskazuje na 25 kwietnia 2019: ogłoszenie śledztwa OAG. Zwróć uwagę, jak w miarę postępu śledztwa wskaźnik emisji Tethera zaczyna rosnąć – początkowo w dużych pojedynczych blokach, o wartości około 1 miliarda dolarów, co kilka miesięcy.
Druga strzałka na wykresie to 9 lipca 2020 r.: data orzeczenia sądu w Nowym Jorku zmuszającego Tether Ltd. do rozpoczęcia procesu ujawniania swoich dokumentów OAG. Dwa tygodnie po tym orzeczeniu Tether Ltd. emituje jeszcze jeden duży blok Tetherów o nominalnej wartości około 800 mln USD. Niedługo potem - 1 września - całkowicie zmienia się schemat wydawania Tetherów.
Od września Tether Ltd. zaczyna wydawać wiele dużych bloków uwięzi dziennie. Tempo przyspiesza, a Tether o wartości 2,3 miliarda dolarów wyemitowano tylko w pierwszym tygodniu 2021 roku.
Było to zgodne z możliwością, że ponieważ różne wyzwania prawne Tether Ltd. zawiodły jeden po drugim w sądach w Nowym Jorku, Tether Ltd. zdecydował się wydać tethery coraz szybciej i szybciej, aby zmaksymalizować wartość, którą może wydobyć z kryptowaluty ekosystem przed zamknięciem. Tempo przyspiesza bliżej ostatecznego terminu ujawnienia przez Tether Ltd. — 15 stycznia 2021 r.
Musiałem jeszcze odpowiedzieć na ostatnie pytanie. Czy emisja Tethera rzeczywiście korelowała z ceną Bitcoina? Rzut oka na wykresy dał mi jasną, twierdzącą odpowiedź:
Na tym wykresie występują trzy główne okresy wysokiego względnego poziomu emisji Tether: 1) od kwietnia 2019 r. do lipca 2019 r.; 2) kwiecień 2020 – lipiec 2020; oraz 3) od września 2020 r. do chwili obecnej. Wszystkie trzy okresy pokrywają się z widocznymi wzrostami ceny rynkowej Bitcoina. (Czerwone strzałki wskazują te same dwie daty, co na powyższym wykresie Uwięź).
Nie był to rozstrzygający wzorzec: nadal nie dowodził, że emisja Tether powodowała wzrost cen Bitcoina. Wciąż było możliwe, że popyt detaliczny na Bitcoina napędzał realne dolary do Tether Ltd. poprzez jakiś nieznany mechanizm; że Tether Ltd. wydawał Tethers w zamian za te dolary; i że te wydane Tethers były następnie używane do kupowania Bitcoinów. W tym scenariuszu wzrost Tether był spowodowany popytem na Bitcoin, a mimo wszystko Tether mógł być w pełni zabezpieczony dolarami.
Niemniej jednak, opierając się na tych dowodach, doszedłem do wniosku, że moje ryzyko jest teraz zbyt duże. Byłem długo Bitcoinem po gałki oczne; Bitcoin był wyraźnie skorelowany z Tetherem; Tether najwyraźniej był wydawany w szaleńczym tempie; a ta emisja miała duże prawdopodobieństwo, że nie będzie w ogóle poparta.
Zadzwoniłem: czas się wydostać.
Wyjście
9 stycznia 2021 zlikwidowałem swoją pozycję kryptograficzną za USD. W tym procesie zablokowałem zysk denominowany w dolarach, który – w interesie pełnego ujawnienia – mogę opisać tylko jako zmieniający życie.
W tym momencie nadal nie uchwyciłem całego obrazu. Na przykład nadal myślałem, że istnieje szansa, że Tether może być wspierany przez aktywa rzeczywiste. Mój stan wiary był mniej więcej taki: „Z 70% Tether wpływa do Bitcoin, pewna część jest prawdziwa; jakaś część jest rzeczywista, ale nielegalna (np. kupowanie narkotyków); a część to czysta fikcja. Nie mam pojęcia, jakie są poszczególne ułamki każdego z nich, ale wiem, że mój osobisty próg ryzyka został przekroczony.
Nadal byłem trochę zaniepokojony, że przeliczyłem się. Uwięź może być jeszcze w dużej mierze prawdziwa — a gdyby się okazało, że tak, przegapiłbym łódź.
A potem, dzięki czystemu szczęściu, odbyłem rozmowę, która rozwaliła mi umysł.
Objawienie
Spotkałem się z moim przyjacielem Bobem (pseudonim) na czacie wideo. Właśnie sprzedałem swoją pozycję Bitcoin i nerwowo czekałem na potwierdzenie od mojego banku, że mój przelew w USD z giełdy został rozliczony. Krypto było w mojej głowie, więc zapytałem o to Boba.
Rozmowa przebiegała mniej więcej tak:
Ja: Nie posiadasz żadnej krypto, prawda? Obawiam się, że niektóre giełdy w ekosystemie mogą być fałszywe.
Bob: Właściwie mam całą masę kryptowalut na tej giełdzie o nazwie Bybit. Czy wiesz, czy to jeden z ryzykownych?
Ja: nie jestem pewien. Czy pozwala na handel w USD?
Bob: Nie, ale wiele innych giełd też nie. W rzeczywistości nie możesz nawet wpłacić USD bezpośrednio na konto Bybit.
Ja: Naprawdę? Ale w takim razie, jak w ogóle zdobyć pieniądze na ich wymianę, jeśli nie akceptują depozytów w USD?
Bob: Wysyłasz swoje USD do Coinbase i kupujesz za nie Bitcoin. Następnie przenosisz swój Bitcoin na Bybit i tam nim handlujesz.
Ja: Poczekaj. Jeśli tak jest, to dlaczego ktokolwiek miałby kiedykolwiek korzystać z niebankowej giełdy zagranicznej, która handluje wyłącznie kryptowalutami? Co oferuje Bybit, czego nie oferuje Coinbase?
Bob: Dźwignia. Osobiście używam dźwigni tylko 2-3X, ale pozwalają one na lewarowanie pozycji do 100X, jeśli chcesz. Nie możesz tego zrobić na Coinbase.
Ja: *słyszalnie wzdycha*
Bob: Robią też mnóstwo promocji. Mają wiele misji czasowych, w których możesz zdobywać Tethery za robienie takich rzeczy, jak zapraszanie znajomych na giełdę, dołączanie do ich grupy Telegram lub handel na ich platformie.
Ja: ŚWIĘTY $#!@
Bob: Ale dzięki za ostrzeżenie! Wyciągnę moją krypto tak szybko, jak to możliwe. Może mi to zająć kilka minut, najpierw muszę uruchomić swoją VPN.
Ja: VPN? Ale dlaczego, na miłość boską?
Bob: Ponieważ muszę sfałszować boliwijskiego dostawcę usług internetowych, aby uzyskać dostęp do giełdy. Ich używanie jest nielegalne, jeśli mieszkasz w Ameryce.
Ja: * Głowa eksploduje *
W The Big Short jest scena, w której Mike Baum spotyka striptizerkę, która zaciągnęła hipotekę na pięciu nieruchomościach. Striptizerka nie uważa, że jest w tym coś złego, ponieważ jej pośrednik hipoteczny powiedział jej, że zawsze może refinansować swoje kredyty hipoteczne, gdy ceny jej domów wzrosną. A ceny mieszkań zawsze rosły.
Do tego momentu w filmie śledztwo Mike'a obracało się wokół obligacji, oprocentowania kredytów hipotecznych i CDO. Ale spotkanie ze striptizerką personalizuje dla niego rynek: po raz pierwszy Mike widzi jedną z istot ludzkich, która znajduje się po drugiej stronie jego handlu hipotecznego. I to w końcu przekonuje go do skrócenia rynku mieszkaniowego.
Dla mnie właśnie to reprezentowała rozmowa z Bobem: po raz pierwszy zobaczyłem, jak to jest być odbiorcą maszyny zagłady krypto.
Dymiący pistolet
Rozmowa z Bobem zmieniła moje spojrzenie na Tether. Nie postrzegałem już Tethera jako źródła nadmiernego ryzyka. Teraz postrzegałem to jako wysoce prawdopodobne oszustwo.
Częściowo powodem były zachęty. Kwoty denominowane przez Tether, które Bybit, Binance i inne podobne giełdy rozdawały ludziom takim jak Bob, wydawały się niespójne z przychodami, które giełdy mogły generować od przeciętnego użytkownika.
Aby zorientować się w prezentach, uruchomiłem anonimowe wyszukiwanie w Google dla „promocji Binance”. Jako jeden z najlepszych wyników pojawiła się strona binance.com, na której po części czytamy: „Mamy specjalną promocję na koniec roku, w której zaoferujemy kwalifikującym się użytkownikom kupon oszczędnościowy o wartości 500 USDT [Powięź]!”
Z drugiej strony podobne wyszukiwanie hasła „promocja Coinbase” zwróciło zero wyników na pierwszej stronie hostowanych w domenie coinbase.com. To sugerowało, że giełdy offshore mogą być bardziej skłonne do rozdawania uwięzi niż Coinbase do rozdawania dolarów, co sugerowało, że giełdy offshore umieszczają niższą wartość na uwięzi niż powinny.
Teraz, kiedy wiedziałem, czego szukać, wszystko zaczęło się układać. Najpierw znalazłem ten wątek na Twitterze, wskazując, że uwięzi są wydawane w dokładnych, idealnie okrągłych blokach liczbowych. (Na poniższym zrzucie ekranu „USDT” to symbol giełdowy dla Tether.)
Coinbase emituje swoje monety USD zupełnie inaczej niż Tether Ltd. emituje swoje Tethery. Bloki emitujące monety USD są mniejsze, a ich rozmiar jest bardziej zróżnicowany: bloki Tether mają rozmiar od 150 mln do 400 mln Tetherów, a bloki USD Coin mają od ~ 7 mln do ~ 60 mln USD.
Bloki emisyjne dla USD Coin również zawierają losowo wyglądające liczby monet (np. 9 374 133 USDC w najwyższej transakcji). Ta losowość jest tym, czego można by się spodziewać, gdyby Coinbase gromadził realne zapotrzebowanie na USD od grupy niepowiązanych inwestorów razem w każdym bloku emisyjnym.
Ostatni gwóźdź do trumny to moment, w którym dowiedziałem się o braku widocznych rezerw. Jeśli Tether Ltd. rzeczywiście pobierał 1 USD za każdy wydany Tether, to powinien mieć na swoim koncie bankowym tyle dolarów, ile jest wydanych Tetherów. I okazuje się, że możemy sprawdzić, czy to prawda! Bankiem Tether Ltd. jest bank Deltec na Bahamach, a Bahamy ujawniają, ile waluty zagranicznej ich banki krajowe posiadają każdego miesiąca.
Odpowiedź była — przynajmniej do końca września 2020 r. — niewystarczająca:
Od stycznia 2020 r. do września 2020 r. kwota wszystkich walut obcych w posiadaniu wszystkich krajowych banków na Bahamach wzrosła o zaledwie 600 mln USD — z 4,7 mld USD do 5,3 mld USD. (Tabela jest w dolarach bahamskich, ale dolar bahamski jest powiązany z dolarem amerykańskim, więc 1 BSD = 1 USD.)
Jednak w tym samym okresie łączna liczba wyemitowanych uwięzi wzrosła o prawie 5,4 miliarda dolarów — z 4,6 miliarda do 10 miliardów dolarów!
Implikacja była szokująca: we wszystkich krajowych bankach na Bahamach nie było wystarczająco dużo dolarów, aby wesprzeć tethery, które krążyły na rynku kryptograficznym.
Więc to był wielki shortcrypto: Tether Ltd. brakowało dolarów amerykańskich - do wysokości około 25 miliardów dolarów.
Wielkie zdjęcie
Po tej ostatniej rundzie badań czekałem z niepokojem. Wyprzedałem moją pozycję Bitcoin, ale mój przelew bankowy nadal był w drodze — nadal ponosiłem ryzyko kontrahenta, dopóki w pełni nie opuściłem rynku, o którym teraz byłem przekonany, że został zbudowany na oszustwie.
Czekając, połączyłem to, co wiedziałem o doświadczeniach Boba z moimi innymi dowodami, co pozwoliło mi zbudować mentalny obraz głównego mechanizmu zarabiania pieniędzy oszusta. Oto jak to działa:
Bob, inwestor kryptograficzny, wpłaca na Coinbase 100 dolarów prawdziwych dolarów amerykańskich.
Bob następnie wykorzystuje te dolary, aby kupić Bitcoin o wartości 100 USD na Coinbase.
Bob przelewa swoje 100 dolarów w Bitcoin na niebankową giełdę, taką jak Bybit.
Bob zaczyna handlować kryptowalutami na Bybit, korzystając z dźwigni i otrzymując promocyjne prezenty – wszystkie z nich są denominowane w ramach Tether.
Tether Ltd. kupuje od niego Bitcoiny Boba na giełdzie, prawie na pewno przez zaprzeczalne konto handlowe proxy. Bob otrzymuje zapłatę w Tethers.
Tether Ltd. bierze Bitcoiny Boba i przenosi je na bankową giełdę, taką jak Coinbase.
Wreszcie, Tether Ltd. sprzedaje Bitcoiny Boba na Coinbase za dolary i opuszcza rynki kryptograficzne.
Domyślam się, że Tether Ltd. (poprzez konta proxy) odpowiada tylko za niewielką część bezpośrednich zakupów na tych giełdach. Ale przy 50 miliardach dolarów wartości nominalnej przepływającej przez Binance każdego dnia, nawet niewielka część przepływu reprezentuje ogromne kwoty przychodów. A kiedy Twoja firma polega na wymianie fałszywych dolarów na prawdziwe, Twoje marże zysku mogą być dość wysokie.
W powyższym przykładzie Tether Ltd. kupił Bitcoin od Boba po cenie nominalnej w Tethers — ale ten Bitcoin był opłatą za pokrycie, którą zapłacił Bob, aby uzyskać dostęp do naprawdę oszałamiających poziomów dźwigni i promocji na giełdzie. A ta właśnie dźwignia i te same promocje są denominowane w Tethers - Tethers, które, jak podejrzewam, Tether Ltd. przekazuje giełdzie w ogromnych ilościach, aby pomóc jej dotować pozyskiwanie użytkowników poprzez więcej promocji.
To wyjaśnia, w jaki sposób Tether był w stanie utrzymać swój 1 USD na giełdach zagranicznych bez banków. Za daną ilość Bitcoinów, handlowiec kryptowalutowy uzyskuje skuteczny dostęp do znacznie większej liczby Tetherów, niż uzasadniałby to publiczny kurs wymiany. Giełdy następnie rezerwują te dodatkowe uwięzi jako „dźwignię” i „promocje”, pozwalając im utrzymać fikcję, że te „darmowe” uwięzi w ogóle nie są wymieniane na bitcoiny – nawet jeśli są one częścią pakietu, który Bob otrzymuje za Sprzedaje Bitcoiny.
Patrząc z tej perspektywy, fakt, że giełdy offshore nie obsługują USD, jest cechą, a nie błędem: uniemożliwienie spotkania USD i Tether na przejrzystym rynku ma kluczowe znaczenie dla zapewnienia, że prawdziwa cena Tethera pozostanie nieprzejrzysta – co utrudnia osoba z zewnątrz może zakwestionować swój kołek za 1 dolara.
Zapomnij na chwilę o aktywności na giełdach morskich i pomyśl tylko o prostym obrazie mentalnym. Wyobraź sobie, że możesz stanąć na metaforycznym stoisku, gdzie giełda Coinbase łączy się z amerykańskim systemem finansowym. Gdybyś mógł to zrobić, zobaczyłbyś dwie kolejki ludzi na stoisku. Jedna linia to inwestorzy w kryptowaluty, wrzucający dolary, a druga to oszuści, którzy zabierają dolary.
Godzinę po tym, jak w końcu owinąłem głowę całym, kolosalnym bałaganem, dostałem powiadomienie z mojego banku. Mój przelew z giełdy został rozliczony.
Wypadłem z zawodu.
Epilog: W krainie niewidomych
Na co dzień jestem założycielem całkiem udanego startupu. W rezultacie moje doświadczenie na Twitterze jest mocno obciążone wpisami innych założycieli i inwestorów venture capital. Ogólnie rzecz biorąc, ludzie ci mają dobre intencje, są bardzo inteligentne i mają głębokie kompetencje w zrozumieniu rynków.
A jednak ten wybór tweetów kryptograficznych ze społeczności startupowej jest dość typowy:
Są to szanowani członkowie społeczności. Kilka z nich spotkałem osobiście i zawsze byłem pod wrażeniem — zarówno ich dobrą wolą, jak i spostrzeżeniami. Co więcej, muszę przyznać, że sam osobiście wyrażałem podobne odczucia na temat Bitcoina podczas ostatniej bańki.
Więc co się tutaj dzieje? Co może oślepiać naszą społeczność przed oszustwami na taką skalę?
Uważam, że częścią odpowiedzi jest brak płynności.
Rynek niepłynny to taki, z którego nie można szybko zarobić. Ekosystem startupów jest bardzo niepłynny: założyciele potrzebują lat, a nawet dziesięcioleci, aby wypłacić pieniądze z firm, które zbudowali. Założyciele startupów – i wspierające ich VCs – mają głównie doświadczenie w radzeniu sobie na niepłynnych rynkach.
Oszuści nie lubią niepłynnych rynków. Oszuści lubią mieć możliwość szybkiej wypłaty: im dłużej pozostają w jednym miejscu, tym większa szansa, że zostaną złapani i aresztowani, ponieważ są oszustami.
Ponieważ niepłynne rynki odpychają oszustów, niepłynny ekosystem startupów okazuje się w dużej mierze (choć nie całkowicie!) wolny od oszustów. To jest część tego, co sprawia, że praca w nim jest tak przyjemna, ale oznacza to również, że społeczność nigdy nie opracowała wspaniałego wspólnego radaru do oszustw: nie potrzebowała go.
Ale społeczność startupów ma fantastyczny wspólny radar dla rzeczy, które 1) zaczynają się od małych rzeczy; 2) szybko rosną; 3) kwestionować status quo; oraz 4) są szeroko rozumiane. To cechy obiecującego startupu! A społeczność dowiedziała się, że przegapienie jednego z nich jest kosztowne.
Niestety są to również cechy oszustwa. Ale społeczność startupów nie spotyka się z wieloma oszustwami, więc ma tendencję do dyskontowania takiej możliwości - aw kryptowalutach jest to poważny błąd. W przeciwieństwie do startupów, kryptowaluty to bardzo płynny rynek — dokładnie taki, który przyciąga oszustów, a oszuści lubią robić oszustwa. A to oznacza, że wiele rzeczy w krypto, które wyglądają jak obiecujące startupy, to w rzeczywistości oszustwa.
Ale to nie wszystko: poza wszystkim, krypto jest naprawdę obiecującą technologią. Decentralizacja i opór cenzury mają wartość; nieufne egzekwowanie umów ma wartość; a posiadanie punktu Schellinga za rzadki zasób ma wartość. Społeczność startupowa słusznie zdaje sobie sprawę, że ta potencjalna wartość istnieje. Ale bez dobrego radaru oszustwa nie można oszacować, jaka część tej wartości jest obecnie rzeczywista.
Wierzę, że społeczność startupów wkrótce zrekalibruje radar oszustw. Ta ponowna kalibracja – i wygórowana opłata, jaką naliczy za nią rynek – będzie obowiązkowa dla każdego, kto posiada znaczącą ilość kryptowalut.
Więc gdzie to wszystko nas zostawia? Pozostało jeszcze kilka pytań.
Czy możemy teraz złamać to oszustwo?
Czy istnieje sposób na szybkie zlikwidowanie tego oszustwa, aby mniej ludzi zostało przez nie zranionych? Wierzę, że jest.
Legalne giełdy kryptograficzne, takie jak Coinbase i Bitstamp, wyraźnie wiedzą, że muszą trzymać się z dala od Tethera: żadna z nich nie obsługuje Tethera na swoich platformach. A uczucie jest wzajemne! Ponieważ gdyby Tether Ltd. kiedykolwiek zezwolił na rozwój dużego, płynnego rynku między Tethers a USD, oszustwo stałoby się natychmiast oczywiste dla wszystkich, ponieważ cena Tethera, która oczyszczała rynek, spadła znacznie poniżej 1 USD.
Kraken to największa giełda kryptowalut z bankami USD, na której Tether i dolary amerykańskie swobodnie handlują między sobą. Rynek w tej parze handlowej na Krakenie jest dość skromny – dzienny wolumen o wartości około 16 mln USD – i Tether Ltd. z pewnością musi bardzo uważnie obserwować jego ruchy. W rzeczywistości, gdy ktoś sprzedaje Tether za USD na Krakenie, Tether Ltd. nie ma innego wyjścia, jak go kupić — zrobienie inaczej groziłoby poślizgnięciem się kołka i zdemaskowaniem całej farsy.
Domyślam się, że utrzymywanie kołka Tether na Krakenie stanowi największy bieżący wydatek kapitałowy całego tego oszustwa. Jeśli oszuści nie mogą zebrać wystarczającej ilości USD, aby podeprzeć kołek Tether na Krakenie, gra się kończy i cała jatka się zawala. A to sprawia, że jest to słaby punkt oszustwa.
Aby było jasne: za każdym razem, gdy sprzedajesz Tethers na Kraken, zmuszasz Tether Ltd. do zapłaty w dolarach amerykańskich. Jeśli uda Ci się sprzedać wystarczającą ilość Tetherów za USD na Kraken, wtedy Tether Ltd. zabraknie dolarów i cała ta maszyna – która obecnie obsługuje 70% wszystkich przepływów kryptowalut – rozpadnie się.
Zarządzający dobrze dokapitalizowanymi funduszami hedgingowymi mogą chcieć ponownie przeczytać powyższy akapit i zastanowić się nad jego konsekwencjami.
Jak możemy temu zapobiec?
Mam kilka sugestii.
Nowojorska OAG powinna wystąpić do sądów o nakaz blokujący dalsze wydawanie uwięzi. Należy to zrobić tak szybko, jak to tylko możliwe (i prawnie). Nie tylko środki utrzymania niezliczonych ludzi na linii – w tym tysiące Amerykanów i ich osób na utrzymaniu – ale pozwolenie na bicie pseudo-waluty równowartości USD bez wsparcia lub ograniczeń zagraża zdolności narodu do regulowania własnych przepływów walutowych .
Żeby było jasne, władze USA powinny być tym bardzo zaniepokojone. Z dobrym przybliżeniem istnieje obecnie nieuregulowany, zagraniczny podmiot bezkarnie drukujący dolary. Można argumentować, że stanowi to bezpośredni, wrogi atak na dolara — a im dłużej trwa, tym bardziej ryzykuje podważenie integralności całego amerykańskiego systemu finansowego.
Departament Skarbu Stanów Zjednoczonych powinien egzekwować wymagania 100% rezerw na wszystkie kryptowaluty stablecoin powiązane z USD, z obowiązkowymi audytami. W kryptowalutach kryje się duży potencjał - ekosystem startupów ma tę część dobrze! — ale ten potencjał nie zostanie wykorzystany, jeśli branża będzie pełna oszustw. I choć nadmierna regulacja jest prawdziwym problemem, fakt, że ten proceder trwa tak długo i na taką skalę, jest wyraźnym sygnałem, że potrzebujemy mechanizmu do weryfikacji rezerw emitentów stablecoin.
Zdrowe regulacje sprawiają, że ekosystem jest cenniejszy, a nie mniej. Bitcoin może być sam w sobie pozbawiony zaufania, ale jeśli jest kupowany za fałszywe dolary, jego wycena w dolarach również będzie fałszywa. Podczas gdy kiedy będziemy mogli ufać, że dolary, które trafiają do Bitcoina są prawdziwe, będziemy mogli również zaufać, że wycena Bitcoina jest również prawdziwa.
Dlaczego to napisałem?
Przed rozmową z Bobem myślałem o tym problemie w sposób abstrakcyjny: była tajemnica do rozwiązania; trzeba było zarobić pieniądze. Ale po rozmowie z Bobem zobaczyłem to inaczej: oczami prawdziwego człowieka — takiego, który obrał złą stronę w tej branży.
Na całym świecie są miliony Bobów. Wiele z nich jest lewarowanych po gałki oczne w Tether na niebankowych giełdach. Tysiące więcej kupuje w handlu każdego dnia. I prawie wszyscy stracą pieniądze, kiedy wszystko się zawali.
W zwykłych czasach byłoby to wystarczająco złe. Ale podczas pandemii to katastrofa. Ogromne wartości dla milionów ludzi zostaną zniszczone — jednostki, rodziny i najsłabsi z nas zostaną zrujnowani w najgorszym możliwym czasie. To nie jest gra: ludzki ból będzie ogromny. A im dłużej trwa oszustwo, tym bardziej ból będzie rósł.
Napisałem to, żeby to powstrzymać.
Niektóre z materiałów źródłowych wykorzystanych w moim dochodzeniu:
Znakomity wpis na blogu Patricka McKenzie daje jasny obraz sytuacji związanej z Tetherem do października 2019 r.
Matt Levine zadedykował Tetherowi numer Money Stuff.
Cryptocompare zawiera pomocne dane historyczne dotyczące wolumenów różnych walut wpływających do Bitcoin.
Uważam, że następujące konta na Twitterze są niezwykle wnikliwe: @coloradotravis, @Bitfinexed [prywatne], @DrHOSP1, @BennettTomlin, @patio11. (Zauważ, że Twitter wydaje się sporadycznie zawieszać niektóre konta, które budzą pytania dotyczące Tethera. Istnieje niewielka szansa, że niektóre z wymienionych tutaj kont mogą być lub mogą stać się tymczasowo niedostępne.)
Treść tego posta jest moją osobistą opinią i niekoniecznie odzwierciedla stanowisko jakichkolwiek osób lub organizacji, z którymi mogę być lub byłem związany.
Zdecydowałem się opublikować to anonimowo, ale w przyszłości mogę zdecydować się na identyfikację. Poniżej znajduje się skrót SHA-256 mojego prawdziwego imienia, uzupełniony losowymi znakami. Aby zgłosić autorstwo tego posta, użyję konta, które kontroluję, aby opublikować ciąg wejściowy, który daje ten skrót.
35a7b6e1eddac723b0097551f9a6768a8a48009255956bdbae0b2f38d75b13e9
Powodzenia dla wszystkich,
— Anonimowi krypto.
Przetlumaczyla GR przez translator google
https://crypto-anonymous-2021.medium.com/the-bit-short-inside-cryptos-doomsday-machine-f8dcf78a64d3
Brak komentarzy:
Prześlij komentarz