"Kontrakty terminowe, zyski rosną w związku z nadziejami na zawieszenie broni po wznowieniu rozmów ukraińsko-rosyjskich"

 AUTOR: TYLER DURDEN

WTOREK, MAR 29, 2022 - 13:51

Po wczorajszym wzroście cen akcji po raporcie FT, że Rosja złagodziła swoje żądania ukrainy, a rosyjski dokument o zawieszeniu broni nie zawiera już żadnej dyskusji na temat trzech początkowych podstawowych żądań Rosji - "denazyfikacji", "demilitaryzacji" i ochrony prawnej języka rosyjskiego na Ukrainie - nocne kontrakty terminowe przedłużyły swój wzrost "dobrego samopoczucia", ponieważ negocjacje pokojowe, które wznowiono we wtorek w Turcji między Rosją a Ukrainą, podsyciły wiec w globalne akcje i uderzyły w szczyty sesji po tym, jak ukraiński negocjator Podolaak zauważył, że zawieszenie broni jest omawiane z Rosją, dodając, że konferencja prasowa ma być spodziewana później. Ukraina dąży do porozumienia o zawieszeniu broni w rozmowach z rosyjskimi negocjatorami, które rozpoczęły się we wtorek w Turcji, wyznaczając "minimalny" cel poprawy sytuacji humanitarnej. Kontrakty terminowe na Nasdaq 100 wzrosły o 0,6%, podczas gdy kontrakty terminowe na S&P 500 zyskały 0,5%, a kontrakty terminowe na Dow o 0,4%. Europejski indeks Stoxx 600 również poszedł w górę, a akcje spółek motoryzacyjnych i konsumenckich osiągnęły lepsze wyniki. Ropa naftowa wahała się, ponieważ inwestorzy rozważali wpływ ograniczeń mobilności w Chinach na ożywienie Covid na popyt; dolar spadł. Obligacje skarbowe są spłaszczone, osiągając lepsze wyniki niż bundy i loszki, ponieważ popyt na przystanie nadal się rozwija; rentowność 10Y TSY wzrosła do 2,50%.

Apple poszedł w górę w handlu przedrynkowym i został ustawiony na najdłuższą zwycięską passę od 2003 roku, w której producent iPhone'ów dodał około 407 miliardów dolarów kapitalizacji rynkowej. Ożywienie w tak zwanym rajdzie akcji memów również ustawiło GameStop na kursie na 11. z rzędu dzień wzrostów, ponieważ handlowcy detaliczni licytują połączenia OTM, wywołując kolejny ścisk gamma i udowadniając, że rynek pozostaje beznadziejnie zepsuty. Oto kilka innych znaczących mvoerów przedrynkowych:

• Akcje Dave & Buster (PLAY) spadły o 7,2% po tym, jak operator lokali gastronomicznych i rozrywkowych poinformował o zysku na akcję za czwarty kwartał, który nie osiągnął średnich szacunków analityków. Podczas gdy analitycy wskazywali na wpływ wariantu Omicron wirusa Covid-19 na czwarty kwartał firmy, zauważyli uspokajające oznaki w marżach firmy i ostatnich ulepszeniach.
• Progenity (PROG US) spada o 20% w amerykańskim handlu przedrynkowym po tym, jak firma w poniedziałek późnym wieczorem zgłosiła szerszą roczną stratę za 2021 r. niż oczekiwano.
• Małe firmy biotechnologiczne i farmaceutyczne zyskują na wartości w amerykańskim handlu przedrynkowym, odbijając się od tegorocznych spadków, ponieważ rośnie apetyt inwestorów na bardziej ryzykowne aktywa i tak zwane akcje memów. Brooklyn Immunotherapeutics (BTX US) +8,7%, Alaunos Therapeutics (TCRT US) +6,5%.
• Akcje CVS Health (CVS US) spadają o 1,7% w amerykańskim handlu przedrynkowym po tym, jak Deutsche Bank obniża rating dostawcy usług medycznych w aptece, aby wstrzymać się z kupnem w związku z rosnącym ryzykiem.

Amerykańskie akcje odbiły się w marcu, gdy Rezerwa Federalna wydała optymistyczne prognozy wzrostu gospodarczego, a inwestorzy również patrzą w przeszłość rosnącej inflacji i historycznego spadku na obligacjach skarbowych. Paradoksalnie, akcje spółek technologicznych, które mają tendencję do wyprzedaży, gdy stopy procentowe rosną, w rzeczywistości osiągnęły lepsze wyniki niż benchmark S&P 500, ponieważ inwestorzy skupili się na rozróżnianiu między zyskownymi i nierentownymi firmami. Jeszcze bardziej paradoksalnie, gdy szaleje nowa zimna wojna, Nasdaq 100 jest na dobrej drodze do największego miesięcznego zysku od października 2021 r.

"Odporność światowych akcji, biorąc pod uwagę koktajl zagrożeń stojących przed globalną gospodarką, jest naprawdę imponująca, ale ten stoicyzm prawdopodobnie stanie w obliczu ciągłych testów, ponieważ wpływ rosnących cen i działań banków centralnych nadal się rozwija, nie wspominając o trwających obawach geopolitycznych" Russ Mould, dyrektor inwestycyjny w AJ Bell Ltd., powiedział w komentarzach e-mailowych.

Tymczasem rentowności obligacji skarbowych wzrosły, a zakłady na agresywne zacieśnianie monetarne w USA zaszkodziły obligacjom skarbowym o krótszym terminie zapadalności. Inwersje wzdłuż krzywej, gdzie niektóre krótkoterminowe stopy procentowe przekraczają rentowności dłuższych tenorów, wskazują na obawy o zbliżające się pogorszenie koniunktury gospodarczej, gdy Rezerwa Federalna podnosi stopy procentowe, aby stłumić wysoką inflację.

Nadzieje na zawieszenie broni w rozmowach ukraińsko-rosyjskich wzmocniły także europejskie akcje. Stoxx 600 wzrósł o 1,3%, a producenci samochodów, produkty i usługi konsumenckie oraz akcje technologiczne zyskały na pierwszym miejscu. Oto niektóre z największych europejskich ruchów:

• Akcje Carlsberga wzrosły aż o 4,5%, ponieważ analitycy z zadowoleniem przyjęli decyzję browaru o wyjściu z Rosji, a Credit Suisse widzi potencjał do zmiany ratingu dla akcji poobijanych przez rosyjską inwazję na Ukrainę.
• Akcje Adyen zyskują aż 6% po tym, jak JPMorgan powiedział, że firma może zwiększyć swoje prognozy długoterminowej marży do ponad 70% z 65%, umieszczając firmę na "pozytywnym zegarku katalizatora".
• Akcje Currys Plc wzrosły aż o 12% po tak zwanej niegotowanej wzmiance w poście na blogu Betaville dotyczącej potencjalnego zainteresowania przejęciem detalisty artykułów elektrycznych.
• Akcje Euromoney rosną aż o 4,9% po tym, jak Investec podnosi rekomendację kupna z blokady, powołując się na rozdźwięk między ceną akcji a wynikami operacyjnymi firmy medialnej.
• Akcje Schibsted wzrosły aż o 6,6%, najbardziej od 16 marca, po tym, jak jego największy akcjonariusz, Blommenholm Industrier, kupił 1 milion akcji klasy A po 222,5 NOK za sztukę.
• Akcje Nordex rosną aż o 8,3% po tym, jak nowe wytyczne producenta turbin wiatrowych FY22 wyprzedzają oczekiwania, mówi Jefferies; energetyka wiatrowa również zyskuje Vestas i Orsted.
• Barclays spada aż o 5,7% w Londynie po wiadomości, że anonimowy inwestor sprzedał około 575 mln akcji z dyskontem. Akcje są również obniżane do neutralnych z nadwagi w JPMorgan.
• Maersk, Kuehne + Nagel i Hapag-Lloyd spadają po tym, jak Deutsche Bank obniżył rating kilku zapasów logistycznych i kontenerowych z powodu pośrednich konsekwencji wojny na Ukrainie.
• Akcje Sanofi spadły aż o 2,5% po tym, jak firma przedstawiła nową prognozę sprzedaży swojego leku Dupixent, przy czym zarówno Morgan Stanley, jak i Citi zauważają, że prognozy są nieco poniżej oczekiwań.

Na początku sesji giełdy azjatyckie poszły w górę po trzydniowej stracie, ponieważ spadek cen ropy złagodził obawy o zyski spółek, a chińskie akcje spółek technologicznych przedłużyły zyski do drugiego dnia. Indeks MSCI Asia Pacific Index wzrósł o 0,7%, a Tencent, Toyota Motor i Alibaba należą do największych czynników przyczyniających się do wzrostu. Poza Hongkongiem, gdzie zyski w branży technologicznej i zdrowotnej spowodowały wzrost wskaźników, akcje w Japonii i Australii osiągnęły lepsze wyniki, przy czym te pierwsze skorzystały na słabszym jenie, a drugie wzrosły przed publikacją budżetu po zamknięciu rynków. Inwestorzy czekają na to, jak potoczą się rozmowy o zawieszeniu broni między Rosją a Ukrainą, oceniając jednocześnie reperkusje dla przedsiębiorstw wynikające z lockdownu w Szanghaju. Ryzyko, że chińskie firmy, zwłaszcza te z sektora nieruchomości, staną w obliczu wstrzymania handlu, odbija się na nastrojach, ponieważ zbliża się kluczowy termin zysków. Ropa zwiększa straty w chinach obawy o popyt przed spotkaniem OPEC+.

"Ożywienie na rynkach akcji w kształcie litery V wydaje się trudne" - powiedział Kim Kyung Hwan, strateg w Hana Financial Investment w Seulu. "Najgorsze jest za nami pod względem nastrojów inwestorów, ale kwestie takie jak blokady Covid i wojna na Ukrainie nie zostały rozwiązane, inwestorzy po prostu się do nich przyzwyczajają". Pomimo wtorkowego wzrostu, benchmarkowa miara azjatycka jest gotowa na trzecią z rzędu miesięczną stratę. Pozostaje również w tyle za indeksem S&P 500 w ostatnich wynikach

Japońskie akcje wzrosły, napędzane przez eksporterów po tym, jak jen spadł najbardziej od marca 2020 r. w stosunku do dolara amerykańskiego w związku z łagodzeniem polityki pieniężnej banku Japonii. Elektronika i producenci samochodów byli największymi wzrostami dla Topix, który wzrósł o 0,9%. Fast Retailing i SoftBank Group przyczyniły się do wzrostu Nikkei 225 o 1,1%. Jen był nieco wyższy po osłabieniu o 1,5% w stosunku do dolara w poniedziałek. "Producenci produktów związanych z eksportem, takich jak samochody, powinni wzrosnąć wraz z ciągłymi operacjami Skupu obligacji BOJ, które mają nadal osłabiać jena" - powiedział Hideyuki Ishiguro, strateg w Nomura Asset Management. Spadek cen ropy jest "ulgą" dla Japonii jako importera, a akcje wzrostowe powinny skorzystać na spowolnieniu wzrostu długoterminowych stóp procentowych w USA, dodał.

Indyjskie akcje wzrosły, ponieważ spadek cen ropy naftowej wraz z perspektywą dalszych rozmów o zawieszeniu broni między Rosją a Ukrainą wspierał nastroje zakupowe. S&P BSE Sensex wzrósł o 0,6% do 57 943,65, w Bombaju, drugiego dnia wzrostów, podczas gdy indeks NSE Nifty 50 również wzrósł o podobną wielkość. Housing Development Finance Corp. wzrósł o 3,1% i był największym impulsem dla Sensex, który miał 20 z 30 akcji notowanych wyżej. Piętnaście z 19 indeksów sektorowych opracowanych przez BSE Ltd. wzrosło, na czele ze wskaźnikiem zapasów opieki zdrowotnej. Cena ropy Brent, głównego importu dla Indii, oscylowała wokół 113 USD za baryłkę, spadając w tym tygodniu o około 6%. Niższa ropa naftowa wspiera zyski w różnych gospodarkach, ponieważ blokada w niektórych częściach Chin po tym, jak odrodzenie się przypadków Covid zwiększyło możliwości niższego popytu, napisał Mitul Shah, szef badań w Reliance Securities. "Konflikt rosyjsko-ukraiński i presja inflacyjna nadal utrzymują rynek w zachwianiu" - powiedział.

Jeśli chodzi o stopy, obligacje skarbowe przedłużyły ruch spłaszczania niedźwiedzi z rentownościami tańszymi o ~ 5 pb na początku krzywej, po szerszych stratach dla bundów i loszek na początku sesji europejskiej. Rentowności amerykańskich 10-letnich obligacji wynoszą około 2,49%, wyżej o ~3 pb w ciągu dnia, a bundy i loszki są tańsze o 6 pb i 4 pb w sektorze; Spłaszczenie krzywej skarbowej utrzymuje się, a spread 2s10s jest węższy o 4,5 pb, ponieważ front-end nadal osiąga gorsze wyniki. Tygodniowy cykl aukcyjny kończy się sprzedażą 7-letnich banknotów o wartości 47 mld USD o godzinie 13:00 ET, po poniedziałkowej podwójnej podaży 2- i 5-letnich obligacji; WI 7-letnie około 2,60% jest powyżej przystanków aukcyjnych od 2019 r. i ~ 69,5 pb taniej niż lutowy stop-out. Łupek emisyjny dolara IG obejmuje dwie transakcje 3Y SOFR; dwie transakcje wycenione na 4 mld USD w poniedziałek, a wczesne wezwania na kwiecień opiewają na około 100 mld USD emisji.

W Europie transakcje o stałym dochodzie są bardzo duże w środowisku risk-on. Krzywe Bundu i Skarbu Państwa spłaszczają się, przy czym amerykańskie 5s30 pozostają odwrócone, a 2s10 spłaszczają się o kolejne ~ 5 pb w pobliżu 7 pb. Rentowność Niemiec 2 lat wynosi ~ 3 pb nieśmiało od rentowności 0%. Loszki są strome, obniżając 7-8 pb na zapleczu. Peryferyjne spready zaciskają się nieznacznie.

Na rynku walutowym pozycja dolara Bloomberga spada o 0,3%, CHF jest najsłabszy w G-10, wysyłając EUR/CHF o 0,6% wyżej do 1,03-uchwytu.

• Indeks Bloomberg Dollar Spot Index oscylował, ponieważ dolar był mieszany w porównaniu z grupą 10 rówieśników; Waluty skandynawskie radziły sobie najlepiej, podczas gdy frank szwajcarski i funt były najgorsze.
• Jen wzrósł po opublikowaniu jest największym spadkiem od ponad roku w poniedziałek; waluta może zmierzać do najgorszych miesięcznych wyników w stosunku do dolara od listopada 2016 r., Ale handel w przestrzeni opcji jest znacznie bardziej zrównoważony. Super-długie japońskie obligacje rządowe spadły, podczas gdy benchmarkowe 10-letnie obligacje były wspierane przez operacje skupu banku centralnego; Bank Japonii zaoferował we wtorek po raz drugi zakup nieograniczonej ilości 5-10-letnich obligacji rządowych.
• Cable zrezygnował z wczesnego awansu, aby spaść do prawie dwutygodniowego minimum; loszki spadły. Londyńska policja metropolitalna ma nałożyć co najmniej 20 grzywien na urzędników państwowych bliskich premierowi, który złamał brytyjskie zasady blokady, chociaż ta transza grzywien raczej nie dotknie premiera Borisa Johnsona.
• Trzyletnie obligacje Australii spadły po tym, jak sprzedaż detaliczna przekroczyła szacunki ekonomistów, a luka w stosunku do 10-letnich obligacji zmniejszyła się do najmniejszego od marca 2020 r.

W przypadku surowców kontrakty terminowe na ropę naftową utrzymują się na zielono, odrabiając słabość Azji. WTI odzyskuje 106 USD, Brent w pobliżu 113 USD. Złoto spot powiększa straty, spadając o ~ 13 USD, zanim zatrzyma się w pobliżu 1 910 USD za uncję. Metale nieszlachetne notowane są słabo, a nikiel lme osiąga gorsze wyniki

Patrząc teraz na nadchodzący dzień, a dane z USA obejmują indeks cen domów FHFA za styczeń, indeks cen domów Case-Shiller za styczeń, wskaźnik zaufania konsumentów Conference Board za marzec i oferty pracy JOLTS za luty. W Europie jest też zaufanie francuskich konsumentów za marzec, niemiecki odczyt zaufania konsumentów GfK za kwiecień i zatwierdzenia kredytów hipotecznych w Wielkiej Brytanii za luty. Wreszcie, wśród mówców banku centralnego jest Harker z Fed.

Migawka rynku

• Kontrakty terminowe na S&P 500 wzrosły o 0,5% do 4 590,75
• STOXX Europe 600 zyskał 1,1% do 459,14
• MXAP zyskał 0,7% do 179,73
• MXAPJ zyskał 0,6% do 586,67
• Nikkei zyskał 1,1% do 28 252,42
• Topix zyskał 0,9% do 1 991,66
• Indeks Hang Seng zyskał 1,1% do 21 927,63
• Shanghai Composite stracił 0,3% do 3 203,94
• Sensex zyskał 0,2% do 57 724,92
• Australia S&P/ASX 200 zyskał 0,7% do 7 464,26
• Kospi zyskał 0,4% do 2 741,07
• Rentowność niemieckiego 10Y niewiele się zmieniła na poziomie 0,63%
• Euro niewiele się zmieniło po 1,0995 USD
• Kontrakty terminowe na Brent wzrosły o 1,3% do 113,95 USD/bbl
• Złoto spadło o 0,4% do 1 916,02 USD
• Indeks dolara amerykańskiego niewiele się zmienił na poziomie 99,04

Najlepsze wiadomości z nocy od Bloomberga

• Zastępca sekretarza skarbu Wally Adeyemo powiedział, że USA i ich sojusznicy dokręcą sankcji wobec Rosji w związku z jej inwazją na Ukrainę, wyodrębniając branże integralnie związane z wysiłkiem wojennym Moskwy.
• Podczas gdy sojusznicy NATO omawiają warunki ewentualnego porozumienia pokojowego, które ma zostać zawarte między Rosją a Ukrainą, z ich szeregów wyłaniają się oznaki strategicznych podziałów.
• Decydenci w Japonii starali się we wtorek zrównoważyć zobowiązanie do ultra-luźnej polityki pieniężnej w świecie rosnących stóp procentowych, nie pozwalając jenowi na dalszy spadek w kierunku 20-letniego minimum.
• Japoński minister finansów Shunichi Suzuki podkreślił potrzebę sprawdzenia, czy słabszy jen szkodzi gospodarce, ponieważ wskazał na zwiększone zaniepokojenie rządu niedawnym spadkiem kursu waluty.
• Dodatkowy wzrost cen energii wynikający z wojny na Ukrainie znacznie podniósł inflację w marcu, powiedział członek Rady Prezesów Europejskiego Banku Centralnego Pablo Hernandez De Cos
• Kluczowi członkowie OPEC stwierdzili, że ceny ropy byłyby jeszcze bardziej niestabilne, gdyby nie strategia grupy i że USA muszą ufać temu, co robią, ponieważ rosną wezwania głównych importerów do zwiększenia produkcji.
• Rosja dokonała płatności odsetek w wysokości 102 milionów dolarów, ponieważ największy na świecie eksporter energii nadal obsługuje swoje zagraniczne obligacje pomimo izolacji finansowej po inwazji na Ukrainę
• Wygląda na to, że Korea Północna zdetonuje swoją pierwszą bombę nuklearną od ponad czterech lat, ponieważ spory USA z Rosją i Chinami o sankcje sprawiają, że dalsze kary ONZ wobec tego kraju są mało prawdopodobne

Bardziej szczegółowe spojrzenie na globalne rynki dzięki uprzejmości Newsquawk

Akcje Asia Pac zanotowały głównie wzrosty po wzrostach w USA, gdzie akcje wzrostowe przewodziły ożywieniu, a spadek cen ropy naftowej sprzyjał ryzyku. ASX 200 był prowadzony przez siłę w akcjach technologicznych i konsumenckich zmierzających do ogłoszenia budżetu. Nikkei 225 zyskał z Japonią, aby opracować środki ekonomiczne do końca przyszłego miesiąca. Hang Seng i handel miesza się z indeksem kontynentalnym słabnącym w związku z trwającą blokadą w Szanghaju i pomimo ogłoszenia środków wsparcia przez lokalny rząd.

Najlepsze wiadomości z Azji.

• Budżet Australii przekazuje gotówkę kluczowym wyborcom przed wyborami
• Samsung zaoferuje więcej kredytów w Indiach, aby zwiększyć sprzedaż smartfonów
• Modern Land dołącza do listy opóźnień zarobków: Aktualizacja Evergrande
• Krawędzie rudy żelaza niższe w Chinach, ponieważ wirus kontroluje popyt na wgniecenia

Europejskie giełdy, Euro Stoxx 50 +2,2%, są bardziej zdecydowane w kontynuacji przekazania APAC / USA po rozpoczęciu rozmów rosyjsko-ukraińskich. Plusy, które zostały zaostrzone przez uwagi zarówno ze strony Ukrainy, jak i rosyjskich urzędników. Kontrakty terminowe w USA są bardziej stabilne we wszystkich dziedzinach, ES +0,4%, choć wielkości bardziej ograniczone z Fed mówią i podaż przed nami

Najważniejsze wiadomości europejskie

• Kredyt konsumencki w Wielkiej Brytanii rośnie w najszybszym tempie od pięciu lat
• Wielka Brytania stoi w obliczu exodusu kryptograficznego, gdy firmy odbiją się przed terminem FCA
• Europejskie banki mogą zarabiać 6,6 miliarda dolarów rocznie na ekologizacji gospodarki
• Inflacja gwałtownie wzrosła w marcu po szoku energetycznym: de Cos EBC

Towarów:

• Benchmarki ropy naftowej doświadczyły erozji wcześniejszych wzrostów w związku z wielokrotnymi, ale ogólnie konstruktywnymi aktualizacjami z Ukrainy i Rosji.
• W szczególności ukraiński negocjator Podolak zauważył, że zawieszenie broni jest omawiane z Rosją, dodając, że konferencja prasowa ma być spodziewana później.
• Choć poranna akcja nie wystarczyła, by zainicjować test nocnych parametrów dla WTI i Brent.
• Spot jest ponownie pod presją, ogólnie rzecz biorąc, w dopasowaniu do innych przystani, zaostrzoną przez wspomniany wcześniej ruch risk-on.

W FX, Euro wzrosło, gdy rentowności EGB ponownie wzrosły, a nadzieje na rozwiązanie pokojowe rosyjsko-ukraińskie wzrosły, EUR / USD powyżej 1,1000 i seria przyzwoitych wygasających opcji rozciągających się między 1,0950 a okrągłą liczbą. Buck złapany wśród optymistycznego sentymentu do ryzyka i jastrzębiego klimatu Fed, DXY poniżej 99.000 po tym, jak w poniedziałek ledwo przegapił test szczytu 2022. Jen utrzymuje dynamikę ożywienia w obliczu większej interwencji słownej MFW i popytu na koniec miesiąca /fy, USD /JPY poniżej 124,00 vs 125,00+ wczorajszego szczytu. Frank kuleje, gdy SNB rozważa bezpośrednie indeksowanie repo do głównego kursu polityki, USD/CHF około 0,9360 i EUR/CHF powyżej 1,0300.

Kalendarz wydarzeń w USA

• 09:00: styczeń S&P/CS 20 City m/a N.P.S., est. 1,50%, przed 1,46%
• 09:00: Jan. FHFA House Price Index m/m, est. 1,2%, przed 1,2%
• 10:00: March Conf. Board Present Situation, przed 145.1
• 10:00: Marzec Conf. Oczekiwania Zarządu, przed 87.5
• 10:00: luty JOLTs Oferty pracy, est. 11m, przed 11.3m
• 10:00: March Conf. Board Consumer Confidenc, est. 107.0, prior 110.5

Prelegenci Banku Centralnego

• 09:00: Williams z Fed wygłasza uwagi otwierające w Bank Culture...
• 10:45: Harker z Fed omawia perspektywy gospodarcze
• 21:30: Bostic z Fed omawia przywództwo gospodarcze

Jim Reid z DB kończy nocną okładkę

Mieszany raport medyczny od rodziny Reid dzisiaj. Jutro mam zastrzyk z bloku korzenia nerwu i test diagnostyczny na plecach, aby zwalczyć rwę kulszową. Udało mi się rozciągnąć na godzinę, zanim spróbowałem zagrać w golfa w sobotę, myśląc, że nie ma nadziei. Cudem musiało mi to pomóc w obejściu, ale potem cierpiałem przez resztę weekendu, gdy tylko się zatrzymałem. Powiedziałem żonie, że powinienem był po prostu dalej grać. Rozpaczała nade mną. Z bardziej pozytywnej strony moja 6-letnia Maisie miała wczoraj swój ostatni 3-4-miesięczny skan. Stali czytelnicy pamiętają, że od listopada porusza się na wózku inwalidzkim po operacji, która miała pomóc jej w walce z rzadką chorobą biodra zwaną Perthes. Nie ma gwarancji co do długoterminowego wyniku z Perthes, ale najnowszy skan był zachęcający i sugerował, że podczas gdy jej piłka biodrowa rozpada się (rozpada), nie zapada się i nie wychodzi z formy głównie z powodu braku ciężaru. Sugeruje to przyzwoitą szansę, że kiedy odrośnie (zakładając, że tak się stanie), odrośnie stosunkowo normalnie. Koszmarem jest to, że piłka biodrowa zostaje zgnieciona, gdy się rozpada. Nadal będzie musiała utrzymać wagę przez większość reszty roku, ale jest nadzieja, że pod koniec będzie mogła wyjść z wózka inwalidzkiego i rozpocząć rehabilitację w kierunku możliwego do opanowania biodra. Istnieje kilka przerażających historii z tą chorobą pod względem bólu i ciągłego dyskomfortu przez całe dzieciństwo, więc trzymam kciuki, że idzie to we właściwym kierunku ze względu na jej dyscyplinę, pomimo utraty całego biegania, które desperacko chce zrobić. Pomaga również to, że nadal pływa 3-4 razy w tygodniu i jest teraz wyjątkowo dobra. To było jedyne błogosławieństwo, które przyszło z półtora roku, kiedy próbowaliśmy zdiagnozować jej problem, a następnie go leczyć. Trzymam kciuki, aby kolejne skanowanie w lipcu nadal poruszało ją we właściwym kierunku.

Rynki obligacji nadal były tak niestabilne jak moje wczoraj z dużymi wahaniami rentowności, ale z trwałą wyprzedażą. Pomogło to wypchnięciu wielu krzywych dochodowości coraz bliżej inwersji, co oznacza, że mamy wiele sygnałów recesyjnych rozpoczynających się lub kontynuujących. Tym, któremu zawsze przyglądamy się najdokładniej, jest krzywa 2s10s, która odwracała się przed każdą z ostatnich 10 recesji w USA. Wczoraj to spłaszczyło się o -7,3 pb do 12,5 pb, a dziś rano jest to obecnie nieco powyżej 6 pb z większym spłaszczeniem plus nowy w biegu 2-letni banknot do winy. Czy moglibyśmy dziś odwrócić? Niezależnie od tego, że prawdopodobnie stanie się to wkrótce.

Kluczowym czynnikiem stojącym za spłaszczeniem tej krzywej były oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej, a w ciągu ostatnich 24 godzin inwestorzy nadal zwiększali swoje zakłady na to, jak duże zaostrzenie prawdopodobnie zobaczymy w tym roku. Do wczorajszego zamknięcia kontrakty terminowe fed funds wyceniały kolejne 211 pb zaostrzenia do końca 2022 r., oprócz 25 pb kilka tygodni temu, co, jeśli zostanie zrealizowane, byłoby największym ruchem w roku kalendarzowym od 1994 r., Kiedy Fed podniósł docelowy przedział dla funduszy federalnych o 250 pb. Co więcej, jasne jest, że inwestorzy również ponownie oceniają prawdopodobny kurs końcowy, a w pewnym momencie wczoraj inwestorzy wyceniali ruch powyżej 3% do drugiej połowy 2023 r. W tej chwili nie mówimy zbyt wiele o stawce końcowej, ale gdy wejdziemy głębiej w cykl wędrówek, prawdopodobnie przyciągnie to coraz większą uwagę, ponieważ miejsce docelowe będzie miało duże implikacje dla szerokiej gamy aktywów finansowych.

Podczas gdy najważniejsza krzywa 2s10s jest nadal (prawie) na dodatnim terytorium, rosnąca liczba krzywych odwraca się w różnych terminach zapadalności, a krzywa 3s30s stała się ostatnią, która to zrobiła w czasie, gdy wczoraj poszliśmy do prasy, ostatecznie zamykając -10,4 pb na -2,9 pb. Podobnie, 3s10, które już się odwróciły, weszły jeszcze głębiej w terytorium inwersji, aby zamknąć się na poziomie -11,5 pb, co jest najbardziej odwróconym od 2006 roku. 5s30s był kolejnym, który odwrócił się wczoraj, spadając nawet do -7,1 pb w pewnym momencie, zanim stromo z zamknął się na poziomie -0,9 pb. Najwyraźniej wszystkie są dziś rano nieco bardziej płaskie.

Jeśli chcesz przeczytać więcej na temat krzywej dochodowości, amerykański zespół ekonomiczny DB opublikował w zeszły piątek artykuł (link tutaj), w którym przyjrzał się wartości tych różnych miar do przewidywania recesji. Fed zbagatelizował użyteczność krzywej 2s10s i argumentował, że spread terminowy Fed (18-miesięczny forward, 3-miesięczny zysk minus spot 3-miesięczny zysk) jest bardziej wartościowy, jeśli chodzi o wyjaśnienie ryzyka recesji w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Ale nasi ekonomiści odkryli, że tradycyjne wskaźniki nachylenia krzywej, takie jak 2s10, dostarczają użytecznych informacji w dłuższym horyzoncie czasowym, takim jak następne 2 lata, i wskazują, że nachylenie 2s10s jest zgodne z prawdopodobieństwem większym niż 60% recesji w pewnym momencie w ciągu najbliższych 2 lat.

Nawet przy ostatniej rundzie spłaszczania prawda jest taka, że trend jest prawie cały jednokierunkowy od praktycznie roku. W rzeczywistości rok temu nachylenie krzywej 2s10s osiągnęło swój szczyt intraday dla tego cyklu, kiedy osiągnął 162 pb.

Wczorajsze spłaszczenie zbiegło się również ze zdrową dawką zmienności Skarbu Państwa. Rentowności 2-letnie ostatecznie wzrosły o 5,8 pb do 2,33%, po tym, jak notowano aż o 13,8 pb wyżej podczas handlu w Londynie. Rentowności 10-letnie spadły o -1,5 pb do 2,46%, ale były aż o 8,0 pb wyższe podczas handlu w Londynie i -6,1 pb niżej w Nowym Jorku rano. To spowodowało wzrost indeksu zmienności obligacji skarbowych MOVE o 4,0 pkt do 129,3 pkt, tuż poniżej poziomów zrealizowanych na początku marca.

Pomimo całej zmienności, akcje były wczoraj w większości pozytywne, a S&P 500 (+0,71%) zanotował stały rajd w drugiej połowie, aby rozpocząć kolejny tydzień na zielono. Spadek rentowności obligacji o dłuższym terminie zapadalności od wczesnego szczytu w Londynie pomógł pobudzić lepsze wyniki technologiczne, a NASDAQ zyskał +1,31%. Europa również rozpoczęła tydzień na pierwszej stopie, a STOXX 600 (+0,14%) awansował, obok DAX (+0,78%) i CAC 40 (+0,54%). Były jednak kieszenie względnej słabości, a Russell 2000 o małej kapitalizacji w USA zamknął się płasko. Akcje spółek energetycznych pozostały w tyle w skądinąd szerokim rajdzie po obu stronach Atlantyku, biorąc pod uwagę duży spadek ropy omówiony poniżej, z sektorem energetycznym S&P 500 w dół -2,56%, a sektorem energetycznym STOXX 600 w dół -2,10%.

Rzeczywiście, ceny ropy spadły wczoraj, a ropa Brent spadła o -6,77% do 112,48 USD za baryłkę, ale odzwierciedlało to blokadę w Szanghaju i perspektywę dalszego uwolnienia ze Strategicznej Rezerwy Ropy Naftowej USA, a nie bardziej pozytywnych wydarzeń z Ukrainy. Dziś rano spadł o kolejne -0,8%. Z drugiej strony europejski gaz ziemny (+1,26%) wzrósł do 102,55 euro/MWh, co miało miejsce, gdy niemiecki minister gospodarki Habeck powiedział, że G7 odrzuciła propozycję prezydenta Putina, aby kontrakty na gaz ziemny były wypłacane w rublach, a Habeck powiedział, że jest to "jednostronne i wyraźne naruszenie umów".

Wracając do obligacji skarbowych, wczoraj doszło do kilku poważnych ruchów na europejskich obligacjach skarbowych, a także w USA, z rentownościami 10-letnich bundów poruszającymi się do świeżego maksimum powyżej 0,6% po otwarciu, zanim skromnie wycofały się -0,6 pb do 0,58%. Ten wzorzec był powszechny w głównych europejskich państwach, a rentowności 10-letnich loszek (-7,9 pb) i OAT (-1,2 pb) ostatecznie również spadły po ich wzrostach tego ranka. Podobnie jak w Stanach Zjednoczonych, stało się tak, ponieważ wzrosło przekonanie inwestorów o szanse na zaostrzenie polityki EBC w nadchodzących miesiącach, z 48 pb podwyżek wycenionych do końca roku. Niemniej jednak nadal istnieje duża rozbieżność między trajektorią Fed i EBC, co widzieliśmy w rozszerzającym się spreadzie między rentownościami 2 lat w USA i Niemczech, które wczoraj zamknęły się na poziomie 246,1 pb, najbardziej od września 2019 r.

Azjatyckie rynki akcji notują dziś rano wzrosty poza Chinami, a Nikkei (+0,60%), Hang Seng (+0,40%) i Kospi (+0,31%) rosną. Akcje w Chinach kontynentalnych wahają się, a Shanghai Composite (-0,44%) i CSI (-0,11%) są notowane na ujemnym terytorium podczas pisania. Tymczasem kontrakty na S&P 500 (+0,04%) są ułamkowo wyższe, podczas gdy kontrakty terminowe na Nasdaq spadają o -0,11%.

Wczesne poranne dane pokazały, że produkcja przemysłowa Japonii odbiła się w lutym o 0,5% m/m po styczniowym spadku o -0,8%. Osobno stopa bezrobocia w Japonii spadła do 2,7% w lutym z 2,8% w styczniu, podczas gdy stosunek miejsc pracy do wnioskodawców poprawił się do 1,21 w lutym z 1,20 w poprzednim miesiącu. W innych krajach Australia odnotowała sprzedaż detaliczną za luty, która wzrosła o 1,8% m/m i pobiła oczekiwania rynkowe dotyczące wzrostu o 0,9%. Nastąpiło to po zrewidowanym w dół wzroście o 1,6% m/m w styczniu.

Japoński jen osłabił się do najniższego poziomu w stosunku do dolara amerykańskiego od 2015 r., tracąc -1,48% do 123,86 za dolara, a w pewnym momencie przekraczając 125 za dolara. W ciągu czterech tygodni przesunął się o prawie 8% - znaczący ruch historycznie. Ostatni ruch nastąpił, gdy Bank Japonii ogłosił, że kupi 10-letnie JGB w nieograniczonych ilościach w ciągu trzech sesji dzisiaj, jutro i pojutrze, co nastąpiło po ich ruchu powyżej 0,25% w pewnym momencie, czego nie widzieliśmy od 2016 roku. Jen jest notowany na poziomie 123,31, gdy idziemy do prasy, więc kontynuacja odwrócenia od zamknięcia i dołków wczoraj rano.

Dzisiaj w innym miejscu w Turcji odbędzie się kolejna runda osobistych rozmów między Rosją a Ukrainą, ponieważ wojna trwa już drugi miesiąc. Inwestorzy w ostatnich tygodniach uchwycili się pozytywnych nagłówków, a bardziej wrażliwe aktywa, takie jak ceny energii, zareagowały odpowiednio, ale w rzeczywistości niewiele oznak konkretnego postępu w kierunku zawieszenia broni, nawet jeśli nastąpiło umiarkowanie w niektórych żądaniach z obu stron co do potencjalnego porozumienia.

Wreszcie, jeśli chodzi o Europę, jesteśmy już tylko 12 dni od pierwszej tury francuskich wyborów prezydenckich i są oznaki, że wyścig nieco się zaostrza, ponieważ oficjalny okres kampanii rozpoczął się wczoraj. Średnia sondażowa Politico nadal stawia prezydenta Macrona na czele, ale jego sondaże w 1. turze spadły do 28%, po tym jak kilka tygodni wcześniej było na poziomie 30% po odbiciu, które zobaczył po rosyjskiej inwazji na Ukrainę. Za nim jest Marine Le Pen na 19%, z którą zmierzył się również w drugiej rundzie w 2017 roku, a jej średnia wzrosła z 18% kilka tygodni wcześniej. Skrajnie lewicowy Jean-Luc Mélenchon również zyskuje, obecnie na 3. miejscu z 14% (wzrost z 12% kilka tygodni temu), ale wciąż ma 5 punktów straty do Le Pen, a tylko 2 najlepszych kandydatów przechodzi do drugiej tury dwa tygodnie później. Za nimi stoją także skrajnie prawicowy Eric Zemmour (11 proc.), a także konserwatystka Valérie Pécresse (11 proc.).

Do następnego dnia, a dane z USA obejmują indeks cen domów FHFA za styczeń, indeks cen domów Case-Shiller za styczeń, wskaźnik zaufania konsumentów Conference Board za marzec i oferty pracy JOLTS za luty. W Europie jest też zaufanie francuskich konsumentów za marzec, niemiecki odczyt zaufania konsumentów GfK za kwiecień i zatwierdzenia kredytów hipotecznych w Wielkiej Brytanii za luty. Wreszcie, wśród mówców banku centralnego jest Harker z Fed.

Przetlumaczono przez translator Google

zrodlo:https://www.zerohedge.com/