AUTOR: TYLER DURDEN
Dwa tygodnie temu, zapowiadając planowane 10-dniowe zamknięcie gazociągu Nord Stream 1 - który zaopatruje większość europejskiego zużycia gazu nat dzięki uprzejmości Rosji - w celu konserwacji, zacytowaliśmy stratega DB FX George'a Saravelosa, że jeśli wyłączenie gazu nie zostanie rozwiązane w nadchodzących tygodniach, doprowadzi to do poszerzenia zakłóceń energetycznych z istotnym wpływem na wzrost gospodarczy, i oczywiście znacznie wyższa inflacja, lub jak to ujął, "poza obawami rynku o wolniejszy globalny wzrost w ostatnich miesiącach, to, co dzieje się w Europie w ostatnich dniach, to świeży duży negatywny szok podażowy".
W związku z tym Jim Reid z DB powiedział, że 22 lipca, dzień, w którym gaz ma wrócić do sieci, może być najważniejszym dniem w roku: "Podczas gdy wszyscy spędzamy większość naszego czasu rynkowego myśląc o Fed i recesji, podejrzewam, że to, co dzieje się z rosyjskim gazem w H2, jest potencjalnie jeszcze większą historią. Oczywiście do 22 lipca mogą zostać znalezione części i podaż może zacząć się normalizować. Każdy, kto mówi ci, że wie, co się tutaj wydarzy, zgaduje, ale jako minimum powinno to być ogromnym punktem centralnym dla wszystkich na rynkach. "
Szybko do przodu do dzisiaj, kiedy dzień po rozpoczęciu zaplanowanego 10-dniowego okresu przestoju, który już wysłał przepływy do rurociągu NS 1 do w zasadzie zera.......
... a rynek skupia się teraz na najgorszym scenariuszu: co się stanie, jeśli Rosja odetnie cały gaz 22 lipca, w dniu, w którym nawet Bloomberg nazwał teraz "scenariuszem zagłady" Europy.
Oto próbka tego, czego spodziewa się wtedy Wall Street: europejskie akcje spadają o 20%. Spready kredytów śmieciowych rozszerzają się poza poziomy kryzysu z 2020 r. Euro spada do zaledwie 90 centów, zanim pełnowymiarowa recesja uderzy w 2. co do wielkości gospodarkę świata.
I cała ta władza w dłoni Putina, prawie tak, jakby dokładnie wiedział, jak duży wpływ miał w lutym, podczas gdy Europa była - jak zawsze - całkowicie nieświadoma.
Tak więc, aby pomóc europejskim biurokratom, gdzie polityka energetyczna została podyktowana przez rozdrażnionego skandynawskiego nastolatka i grupę niemieckich "zielonych", stratedzy z Wall Street próbowali przedstawić scenariusz, który byłby nie do pomyślenia w normalnych czasach. Zastrzeżenie polega oczywiście na tym, że istnieje tak wiele zmiennych, takich jak długość każdego zamknięcia, zakres cięć dostaw i to, jak daleko kraje posuną się do racjonowania energii, że czyjakolwiek prognoza jest w najlepszym razie domysłem. Mimo to scenariusze są katastrofalne.
"Wielką niewiadomą jest to, w jaki sposób szok, który zaczyna się w Niemczech, Polsce i innych krajach Europy Środkowej, odbije się echem w pozostałej części Europy i na świecie" - powiedział Joachim Klement, szef strategii w Liberum Capital. "Po prostu nie ma substytutu dla rosyjskiego gazu".
W analizie przeprowadzonej w tym tygodniu (dostępnej dla profesjonalnych subskrybentów) ekonomiści UBS przedstawili szczegółową wizję tego, co widzą, jeśli Rosja wstrzyma dostawy gazu do Europy: zmniejszyłoby to zyski przedsiębiorstw o ponad 15%. Wyprzedaż rynkowa przekroczyłaby 20% w Stoxx 600, a euro spadnie do 90 centów. Pęd do bezpiecznych aktywów doprowadziłby benchmarkowe rentowności niemieckich bundów do 0%, napisali.
"Podkreślamy, że te prognozy powinny być postrzegane jako przybliżone przybliżenia, a w żadnym wypadku nie jako gorszy scenariusz" - napisał Arend Kapteyn, główny ekonomista UBS. "Możemy łatwo wyobrazić sobie zakłócenia gospodarcze, które prowadzą do bardziej negatywnych wyników wzrostu".
Oczywiście, rynki już wyceniają niektóre szkody, począwszy od euro, które dziś osiągnęło najniższy poziom od dwóch dekad i na krótko dotknęło parytetu z dolarem, czego nie zrobiło od 2002 roku.
Tymczasem niemieckie akcje straciły od czerwca 11%. Niemiecki gigant gazowy Uniper SE jest największą ofiarą korporacyjną, a akcje spadły w tym roku o 80%, ponieważ stara się o pomoc rządową.
Oczywiście, mimo że przywódcy Francji i Niemiec ostrzegają ludność, aby "przygotowała się na całkowite odcięcie rosyjskiego gazu", wielu inwestorów nadal uważa, że istnieją powody, by sądzić, że Rosja ponownie włączy dostawy gazu, gdy konserwacja gazociągu Nord Stream 1 zakończy się 21 lipca. Ale, jak wskazuje UBS, jeśli kraje europejskie rozpoczną dobrowolne racjonowanie gazu w celu uzupełnienia zapasów, uderzenie we wzrost gospodarczy będzie poważne.
"Europa znajduje się obecnie w błędnym kole" - powiedział Charles-Henry Monchau, dyrektor ds. Inwestycji w Banque Syz. Wyższe ceny energii szkodzą gospodarce europejskiej, obniżając euro. Z kolei słabsze euro sprawia, że import energii jest jeszcze droższy, powiedział .
Inną obawą jest to, że EBC nie będzie w stanie zrobić wiele, aby pomóc gospodarce - która wkrótce wpadnie w recesję - z inflacją już na najwyższym poziomie od dekady, powiedział Prashant Agarwal, zarządzający portfelem w Pictet Asset Management.
"Nie jestem pewien, czy narzędzia banku centralnego działają w tym scenariuszu" - powiedział. "W przeszłości mieli swobodę w radzeniu sobie z sytuacją, ponieważ inflacja była niska".
Dzięki uprzejmości Bloomberga, oto podsumowanie innych poglądów strategów:
BNP Paribas SA
Pełnowymiarowe zakłócenie gazu doprowadziłoby do wzrostu Euro Stoxx 50 do 2 800, około 20% spadku w stosunku do obecnych poziomów, napisali stratedzy, w tym Sam Lynton-Brown i Camille de Courcel.
Zalecają zabezpieczenia, takie jak wysokiej jakości spółki i opcje kupna wypaczają europejski indeks giełdowy. Przemysł samochodowy, przemysłowy i chemiczny będzie pod presją, napisali.
Nomura International Sp. z o.o.
Strateg walutowy Jordan Rochester od kwietnia namawia klientów do skracania wspólnej waluty. Jeśli Nord Stream 1 nie wznowi działalności, euro może spaść do 90 centów w ciągu zimy, napisał.
"Uważamy, że Europa może nie zbudować wystarczającej ilości magazynów gazu na zimę, co może prowadzić do racjonowania energii" - powiedział. "Jeśli to nie jest kryzys gospodarczy, to co nim jest?".
JPMorgan Chase & Co
Ruchy w spreadach europejskich obligacji korporacyjnych byłyby większe niż pierwsza fala pandemii Covid w 2020 r., Jeśli Rosja odetnie dostawy gazu, według strategów kierowanych przez Matthew Baileya.
Spready na długu o wysokim ratingu mogą wzrosnąć do 325 punktów bazowych, napisali. W przypadku obligacji o ratingu śmieciowym spread może wzrosnąć nawet do 1000 punktów bazowych.
Goldman Sachs Group Inc
Euro już odzwierciedla wiele negatywnych emocji, ale waluta może spaść o kolejne 5%, jeśli rynki wycenią całkowite zamknięcie Nord Stream 1, powiedzieli stratedzy, w tym Christian Mueller-Glissmann. Zalecają alokację defensywną, z nadwagą na gotówce i towarach.
Bank of America Corp.
Były miedziowy bull Bank of America również obniżył swoje prognozy w zeszłym tygodniu, ostrzegając, że w najgorszym scenariuszu, w którym Europa doświadcza powszechnych niedoborów gazu, ceny mogą spaść nawet do 4 500 USD za tonę. Miedź spadła we wtorek o 2% do 7 429 USD.
Przetlumaczono przez translator Google
zrodlo: https://www.zerohedge.com/
Brak komentarzy:
Prześlij komentarz