AUTOR: TYLER DURDEN
Autor: Ven Ram, strateg Bloomberg cross-asset,
Inwestorzy skarbowi ocenią, jak jastrzębia jest Rezerwa Federalna, gdy dziś otrzymamy aktualizację jej wykresu kropkowego.
W szczególności to jest to, co będą dokładnie analizować:
1. Wielkość wzrostu i marginesu głosów:
Spekulowano na temat wielkości podwyżki, jaką otrzymamy od Fed. Szybszy od prognozy druk inflacji na sierpień pobudził zakłady, że władze monetarne mogą zdecydować się na pełną podwyżkę stopy referencyjnej o punkt procentowy. Trzeba jednak przyznać, że istnieje ogromna różnica między tym, co Fed powinien zrobić, a tym, co zrobi. Biorąc pod uwagę, że nie było żadnych obaleń ze strony Fed w postaci przecieków medialnych w okresie poprzedzającym posiedzenie, co można uznać za przypadek bazowy, sensowne byłoby, aby rynki były przygotowane na dzisiejszą podwyżkę o 75 punktów bazowych.
Nie spodziewam się jastrzębiego sprzeciwu w dzisiejszym przeglądzie, w tym ze strony prezesa Fed z St. Louis Jamesa Bullarda. Unikał sugestii większego wzrostu w okresie poprzedzającym lipcowe spotkanie. Możliwy jest jednak głos sprzeciwu wzywający do mniejszej podwyżki. Esther George, która w czerwcu głosowała za podwyżką o 50 punktów bazowych, może zrobić bis. Lisa Cook jest również uważana za gołębia.
2. Wykres kropkowy i szybkość końcowa:
Ceny rynkowe od czasu opublikowania tych sierpniowych danych o inflacji przyćmiły czerwcowy wykres kropkowy Fed.
Podczas gdy układanka kropkowa wykreśliła stopę 3,80% w przyszłym roku, rynki wyceniły teraz 4,50%.
Ta ostatnia jest nawet wyższa niż najbardziej jastrzębia prognoza sporządzona przez członka Fed w dot plot. Wykres kropkowy pilnie potrzebuje świeżego zestawu liczb - a inwestorzy będą chcieli dowiedzieć się, gdzie leży mediana po 2023 r., Aby uzyskać wskazówki, czy Fed myśli o "podnoszeniu i cięciu", czy "podnoszeniu i pozostaniu na miejscu".
Interesujące byłoby również to, czy nastąpi zmiana w długoterminowej projekcji Fed dotyczącej jego kluczowej stopy procentowej. Podczas gdy Fed upiera się, że osiągnął neutralną stopę, dowody sugerują, że mógł być zbyt entuzjastyczny w wysuwaniu tego twierdzenia. Innymi słowy, teoretyczna stopa równowagi jest wyższa – i trzeba by odwagi, aby Fed to przyznał.
3. Prognozy ekonomiczne:
Otrzymujemy również zrewidowaną prognozę ewolucji inflacji PCE przez Fed, przy prawdopodobnym przesunięciu w górę mediany w 2023 r. Władze monetarne prawdopodobnie uznają znaczny wzrost stopy bezrobocia zarówno w 2023 r., jak i 2024 r., ponieważ zaostrzona polityka zaczyna się gryźć.
Mediana prognoz wzrostu PKB USA w przyszłym roku wynosi mniej niż 1%. Chociaż jest prawie pewne, że Fed przedstawi bardziej optymistyczny obraz, nie ma wątpliwości, że zrewiduje swoją perspektywę w dół z 1,7% wzrostu, który oszacował w czerwcu.
4. Powell-mowa:
Spodziewam się, że kluczowe wnioski z wypowiedzi przewodniczącego Jerome'a Powella będą dwojakie: uświęcić obecne ceny rynkowe jako zasadniczo słuszne; i powtórzyć, że Fed poczynił znaczne postępy w uzyskiwaniu stóp powyżej neutralnej stopy, ale jest to dalekie od zakończenia.
Brak komentarzy:
Prześlij komentarz