AUTOR: TYLER DURDEN
Przez Ag Metal Miner przez OilPrice.com
Październikowy miesięczny indeks metali miedzianych (MMI) spadł o 5,59% od września do października, a wszystkie składniki doświadczyły spadków. Mimo to przyszłe ceny miedzi stoją przed wieloma wyzwaniami.
Ceny miedzi nadal wykazują oznaki krótkoterminowej konsolidacji po krótkim odbiciu, które utknęło w martwym punkcie pod koniec sierpnia. Tymczasem dno znalezione w połowie lipca i szczyt późniejszego odbicia stworzyły krótkoterminowy zakres handlowy dla obecnego trendu bocznego.
Fed pozostaje jastrzębi, dzieli tempo podwyżek stóp procentowych
Skumulowane podwyżki stóp procentowych ze strony Rezerwy Federalnej i banków centralnych na całym świecie znacznie zwiększyły ceny miedzi w ciągu ostatnich kilku miesięcy. W szczególności Fed podniósł stopy procentowe w najszybszym tempie we współczesnej historii. We wrześniu wydała trzecią z rzędu podwyżkę o 75 punktów bazowych. Mimo to przedstawiciele Fedu nie wahali się kontynuować tego podejścia, dopóki ceny się nie ustabilizują. To powiedziawszy, urzędnicy zaczęli się dzielić co do tego, czy kontynuować tempo, czy przejść na łagodniejszą trajektorię.
Po pierwsze, zbiorowy wpływ globalnych podwyżek stóp procentowych okaże się znacznym hamulcem popytu, a tym samym inflacji. Rzeczywiście, dwóch urzędników niedawno wyraziło potrzebę powściągliwości w przyszłości. Ich zdaniem efekt dotychczasowych wysiłków Fed może być po prostu powolny. W przemówieniu na początku października wiceprzewodnicząca Fed Lael Brainard zauważyła, że "potrzeba czasu, aby skumulowany efekt ściślejszej polityki pieniężnej zadziałał w gospodarce i obniżył inflację". Kontynuowała, że "umiarkowane popyt z powodu zacieśnienia polityki pieniężnej jest jak dotąd tylko częściowo zrealizowane".
Eksperci od Fence Over the Federal Reserve's Actions
Odzwierciedlając komentarze Brainarda, prezes Fed z Chicago Charles Evans ostrzegł przed ryzykiem związanym z "przekroczeniem" celu Fed. Evans zauważył, że pomiędzy ograniczonymi raportami o inflacji a dotychczasowymi działaniami Fedu "naraża nas na nieco większe ryzyko reakcji zbyt agresywnej".
Inni urzędnicy wydają się znacznie mniej zaniepokojeni agresywną taktyką Fed. W odpowiedzi na obecny poziom inflacji gubernator Christopher Waller skomentował: "to nie jest wynik inflacji, którego oczekuję, aby wesprzeć wolniejsze tempo podwyżek stóp procentowych lub niższą stopę polityki końcowej". Poza tym wciąż solidny rynek pracy prawdopodobnie przeważy nad obawami bardziej ostrożnych urzędników. Chociaż wzrost zmniejszył się w porównaniu z poprzednim miesiącem, Departament Pracy poinformował, że Stany Zjednoczone dodały 263 000 miejsc pracy we wrześniu. Suma ta okazała się większa niż oczekiwano, co jest sprzeczne z celem Fedu, jakim jest schłodzenie popytu na pracę.
Ograniczenia podaży, chiński popyt dodaje przeciwwagę
Wraz z presją Fed na popyt, kilka czynników dodało przeciwwagi. Po pierwsze, chiński popyt na miedź pozostaje silny, utrzymując ceny miedzi w górę. W rzeczywistości import miedzi rafinowanej do sierpnia odnotował wzrost o 9,8% rok do roku. Wynika to przede wszystkim z dużych wzrostów w miesiącach letnich. Tymczasem wydatki na infrastrukturę, w szczególności na projekty związane z energią odnawialną, pomogły zwiększyć popyt po kryzysie w pierwszym kwartale.
Po drugie, produkcja miedzi w Ameryce Południowej pozostaje pod presją. Na przykład produkcja miedzi w Peru spadła w sierpniu o 1,5%, według Ministerstwa Energii i Górnictwa (MINEM). Tymczasem produkcja w Chile spadła jeszcze bardziej drastycznie. Według Cochilco całkowita chilijska produkcja w sierpniu spadła o 10,2% od 2021 r. Zarówno Peru, jak i Chile stanęły w obliczu licznych zakłóceń w wydobyciu w ciągu roku, w tym protestów i zmniejszonej działalności wydobywczej.
Działania LME mogą wpłynąć na ceny miedzi
Dostawy miedzi napotykają nowe i potencjalne ograniczenia ze strony LME. Rzeczywiście, ostatnie ogłoszenie dodało znaczną presję na wzrost cen miedzi. Po pierwsze, LME ogłosiła natychmiastowe ograniczenie nowych metali (w tym miedzi) z rosyjskiego Ural Mining & Metallurgical (UMMC). Dlatego należy udowodnić, że wszelkie nowe materiały dostarczone na LME nie naruszają brytyjskich sankcji nałożonych na współzałożyciela firmy, Iskandara Makhmudova.
Osobno LME poprosiła członków o wkład w sprawie całkowitego zakazu rosyjskiego metalu. W oświadczeniu zauważono, że "LME uważa, że w przypadku braku ogólnych sankcji przeciwko rosyjskim markom metalowym należy szukać opinii rynkowych na temat oczekiwanej dostępności rosyjskiego metalu w 2023 roku". Chociaż działania te mogą stanowić wyzwanie dla historycznie niskich zapasów magazynowych, zapasy nadal rosną od początku września. Poza tym poziomy zapasów niekoniecznie wpływają na ceny miedzi. Od 2011 r. oba te wskaźniki nadal wykazują niską odwrotną korelację wynoszącą zaledwie 17%.
Ogólny wpływ na ceny miedzi
W przypadku cen miedzi powszechne zacieśnianie monetarne będzie nadal ograniczać długoterminowy popyt. Pomimo wewnętrznych podziałów, Rezerwa Federalna nadal tłumi wszelkie nadzieje na gołębi zwrot. Rzeczywiście, jak dotąd żaden urzędnik nie wezwał do wstrzymania podwyżek stóp procentowych. W tym momencie większość inwestorów spodziewa się kolejnej podwyżki stóp procentowych o 75 punktów bazowych w listopadzie.
Na razie ograniczenia po stronie podaży i silny chiński popyt okazały się wystarczające, aby zatrzymać trend spadkowy makro. Obecne ceny miedzi wydają się odporne na tworzenie wyższego lub niższego dołka. Zamiast tego nadal poruszają się na boki w wąskim zakresie.
Brak komentarzy:
Prześlij komentarz