AUTOR: TYLER DURDEN
Autor: Eric Peters, CIO w One River Asset Management
Podróżnicy w czasie:
"Lubię science-fiction, ale wolę historie o podróżach w czasie od dystopijnych superinteligencji" - powiedziała Lindsay Politi, nasz menedżer portfela inflacyjnego, wczesnym rankiem, gdy nasz Bloomberg świeci.
"Może dlatego wciąż uważam, że lepsza opowieść science-fiction rozgrywająca się w czasie rzeczywistym dzieje się na rynkach finansowych, a nie w Dolinie Krzemowej z najnowszymi osiągnięciami AI.
Stopy procentowe są ceną czasu, więc w pewnym sensie eksperyment polityki pieniężnej z ostatniej dekady był tak naprawdę eksperymentem zniekształcania czasu.
Przekroczenie granicy zerowej stóp procentowych, podobnie jak przekroczenie prędkości światła z materią, powoduje, że nasze poczucie czasu staje się nieustalone.
Wartości przyszłe i wartości obecne zbiegły się i stały się nie do odróżnienia. Czas stał się nieistotny" - powiedziała Lindsay.
"Wycena finansowa, w swojej istocie, polega na wycenie przyszłych przepływów pieniężnych" - kontynuował Lindsay.
"Utrzymywanie stóp procentowych w pobliżu lub poniżej zera w niemal całym horyzoncie czasowym całkowicie zniekształciło pojęcie czasu w procesie wyceny przepływów pieniężnych.
Skompresował wartości obecne i przyszłe do tego stopnia, że są prawie identyczne.
Możliwość udawania, że czas nie ma znaczenia, jest pociągająca, ale całkowicie oderwana od rzeczywistości.
Zniekształcenie wyceny czasu nie sprawia, że czas jest nieistotny, nawet jeśli przez jakiś czas tak się wydawało, a konieczność ponownego rozważenia czasu jako niezwykle istotnej zmiennej jest destabilizująca dla dzisiejszych rynków, całkiem dosłownie.
"Teraz, gdy czas znów ma znaczenie, zaczynamy zdawać sobie sprawę, że wiele pieniędzy, o których myśleliśmy, że są pod ręką, jest uwięzionych w przyszłości" - powiedziała Lindsay.
"Słyszysz to cały czas od domu, którego nie chcesz już sprzedać, ponieważ oprocentowanie kredytu hipotecznego jest zbyt niskie, do umowy PE, którą trzymasz dłużej, niż się spodziewałeś.
Dobrze czy źle, ludzie mają wszelkiego rodzaju zasoby finansowe, o których myśleli, że będą handlować w teraźniejszości, ale teraz jest to zbyt drogie, aby nie trzymać się dobrze w przyszłości.
Tworzy wszelkiego rodzaju nieoczekiwane niepłynności i zakłócenia. Nie chodzi o to, że kapitał nie istnieje. Po prostu istnieje w innym czasie, niż myśleliśmy. A inflacja jest katalizatorem, który ujawnia te zniekształcenia czasowe. "
"Cały ten uwięziony kapitał oznacza, że inflacja będzie gorsza niż większość myśli" - powiedziała Lindsay.
"Istnieją problemy z podażą, inwestycje kapitałowe są potrzebne, aby je rozwiązać, ale ten kapitał jest zablokowany w inwestycjach, które teraz zdajemy sobie sprawę, że są znacznie dłuższe niż pierwotnie przewidywano.
Ujemne i zerowe stopy procentowe są tak zniekształcające, że nawet niewielkie odejście od tego zawsze powodowało znaczne przesunięcie w kierunku wartości teraźniejszości - płynności, gotówki, bieżących przepływów pieniężnych itp.
Inflacja sama w sobie polega na preferencjach czasowych dla teraźniejszości, chęci możliwości kupowania dzisiaj, zanim jutro będzie drożej.
Ta naturalna zmiana w kierunku braku aktywów i konsumpcji w teraźniejszości tworzy nieodłączny impuls inflacyjny, który trudno przewidzieć.
Oznacza to, że ceny odbijają się szybciej po spadkach, niż się spodziewamy.
Brak komentarzy:
Prześlij komentarz